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江苏南通三建集团股份有限公司面临严重债务危机，在南通市市政府的支持下，公司已组建金融机构债权委员会，拟进行债务重组。作为江苏最大的建筑集团，南通三建与地产行业有着密切关系。自2021年下半年以来，该公司被多家评级机构下调信用评级，主体信用评级一路从“AA+”下调至“B+”，信用资质持续恶化。截至2021年三季末，南通三建应收账款有36.49亿，其他应收款86.15亿，受恒大流动性压力影响，相关款项回收存在较大不确定性。
南通三建在建筑施工项目中约50%与大型房企合作，主要包括恒大集团、海门国资委下属公司、绿城集团、蓝光集团、新城集团等。截至2021年3月末，南通三建期末在手合同金额452.18亿元，其中包括恒大项目在手合同金额95.32亿元，占比一度超过20%。在恒大流动性危机影响下，南通三建被纳入执行人案件已达百余件，多次被列入失信被执行人。此外，由于工程合同纠纷和股权纠纷，其所持特发服务股份被冻结以及司法拍卖。在2020年，南通三建甚至开始拖欠农民工工资，引发公众关注。
南通三建的债务危机并非孤立事件，江苏其他建筑企业也受到波及。南通六建被破产重整，苏中建设两次被申请破产清算。南通市建筑业总产值在2021年首次破万亿，产值规模稳居全国地级市首位。然而，房企暴雷事件对建筑行业造成负面影响，尤其是与恒大合作密切的南通建筑团队。南通市统计局2021年表示，南通市建筑业内部行业结构虽有优化，但仍然是房屋建筑业“一家独大”，产业结构亟需向技术更为繁琐、利润更为丰厚的基础设施建造领域转型发力。
南通建筑产业集群内核心企业（高资质企业）经济产值占绝对比重，主要集中在房屋建筑业务。然而，房屋建造业务入门槛较低、行业集中度较低、行业整体利润水平偏低。随着国民经济的发展，各大建筑企业之间的竞争进入白热化状态，多家开发商危机暴露，对行业造成一定冲击。对于中小建筑企业而言，如何在当前环境下生存和发展，成为亟需解决的问题。
浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水研究院市值研究中心 何离
综合昨晚媒体报道，江苏三胞集团债务重组方案业昨天正式出炉， 浑水调研 注意到，这次方案将遵从“四不原则”，即不破产不逃废债不打折不赖帐。
据了解，三胞集团债务重整将采用“地方政府+央企战投”的模式，中国华融江苏省分公司作为“纾困资金方”为三胞集团提供增量纾困资金80亿元，提供流动性支持。
2018年9月，在中国银保监会、江苏省人民政府的牵头下，三胞集团金融债委会正式组建，经过近两年的谈判和协调，债务重组方案终于成型， 这也意味着，三胞集团债务风险化解工作即将进入实质性操作阶段。
据了解，与此前有些困难企业获得债务削减有所不同的是，三胞集团债务重组将不对债权本金进行调整，将全部纳入“留债清偿本金”。
根据方案的精神，三胞集团的债务清偿有两种途径，一是通过清理处置留存业务资产白名单以外的非主营业务资产，这些资产处置所得款项或资产价值将全部用于清偿债务，实现债务削减。
二是引入有实力的战略投资者，积极盘活主业优质资产，纾困资金方将提供相应纾困资金，其中 中国华融江苏省分公司作为“纾困资金方”提供增量纾困资金80亿元，缓解公司流动性危机， 以保证公司部分运作正常的业务能够持续经营下去，如三胞集团近年来布局的生物医疗和康养产业有较好盈利前景。在这些优势主营业务重回正常发展轨道后，就可以以业务现金流清偿债务。
据此前澎湃新闻报道，5月13日上午，中国信达资产江苏省分公司与三胞集团签署战略合作协议，前者将向三胞集团提供规模近百亿元的流动性支持。但是在这次重组方案的报道中未有提及。
这种以“地方政府+央企战投”的模式创新，若能够顺利推进，将为国内企业企业纾困提供有益借鉴。
而浑水调研观察到，三胞集团债委会采用了“协议重组”的创新方式，并 遵从“四不”原则，即不破产不逃废债、不打折不赖帐。
这无疑为其他企业债务重组树立了一个标杆。
联想到今年以来，信用债市场频频爆雷，甚至有多个地方大型国企出现出人意料的违约现象。
日前召开的中央经济工作会议指出，完善债券市场法制，打击各种逃废债行为。 这一部署也向市场传递出明确的“建制度”“零容忍”信号。
11月21日，国务院金融稳固发展委员会（以下简称“金融委”）召开第四十三次会议也明确提出，依法庄重查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。
虽然这些会议被外界认为是被剑指近期国企债券违约事件，但对于民企也同样适用，这也可能为以后的企业债务重组设定了基本原则，以防止部分企业借机逃脱债务，损害债权人和投资者的合法利益。
因此，通过以上措施，三胞集团债务重组方案按照市场化、法治化方式，充分兼顾了各方合法利益，获得了三胞集团债权人的初步认同。
三胞集团债务重组进入实操阶段
根据该重组方案，三胞集团债务风险化解工作将进入实质性操作阶段，三胞集团将尽最大努力尽早完成债务清偿， 且债务重组后三胞集团法律主体不变，仍将是一家扎根于南京的有限责任公司。
三胞集团成立于1993年，是国内知名民营企业，旗下拥有*ST宏图、南京新百两家上市平台，旗下资产众多，还拥有宏图三胞、宏图地产、广州金鹏、南京富士通等重点企业。业务涉及零售、养老、医疗、地产、金融等多个领域。
2018年6月，三胞集团资金链突然断裂，多笔债务出现逾期，并被部分金融机构要求要求提前偿债，三胞集团及关联企业被金融机构起诉，资产被查封、冻结。
在三胞集团陷入困境后，中国银保监会、江苏省人民政府在南京市牵头召开系列会议，研究部署和推进三胞集团债务风险化解工作。三胞集团金融债委会于2018年9月5日正式组建。
2018年10月10日，三胞集团金融债委会召开第二次全体会议暨债务风险化解工作座谈会。会议强调，各债委会成员要步调一致、统一行动，不得随意抽贷、压贷、断贷，不单独采取诉讼、查冻账户、强行处置资产和平仓质押股票等不利于风险化解的措施；要稳固存量融资，并切实研究新增流动资金支持的措施，在发展中化解债务风险。
此次会议进一步明确，三胞集团要切实履行债务风险化解的主体责任，积极开展自救，规范做好信息披露工作，积极配合债委会开展工作。
会议还建立了以中国银保监会、江苏省人民政府牵头，南京市人民政府、人民银行南京分行、江苏省金融办、江苏银监局、江苏证监局、江苏省银行业协会、南京市金融办、相关金融机构共同
